A股從“散户市”走向“機構市”?
2021-01-15 11:30
來源: 深圳商報

A股從“散户市”走向“機構市”?

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個人投資者持有流通市值比例已從2014年的72%下降到目前的52%

註冊制下,IPO數量大增,A股市場生態正發生鉅變:一方面,A股市場去散户化;另一方面,機構投資者隊伍不斷壯大。中金公司最新數據顯示,2020年機構持有A股流通市值48%,約佔A股流通市值半壁江山。

資本市場投資者包括機構投資者和散户投資者兩類,A股市場起步晚加上投資渠道窄,在全球範圍內散户投資者佔比居前。究竟機構投資者佔比高好還是散户投資者佔比高好?縱觀全球資本市場發展歷程,成熟資本市場都經歷了從“散户市”走向“機構市”。

歷史上A股散户投資者佔比很高。記者統計發現,2004年時,A股散户持有流通市值佔比80%以上,上一輪牛市成為去散户化分水嶺。興業證券統計,2013年至2015年間,個人投資者持有流通市值佔比從72%上升至78%,交易額佔比從81%上升至87%,散户主導市場的局面進一步加深。

隨着A股市場對外開放,互聯互通機制開通,公募基金規模頻創新高,A股機構持股市值佔比逐年上升,市場呈現明顯的機構化趨勢。

中金公司綜合多方面數據估算,機構投資者持有總市值比例已從2014年的11%上升到2020年的21%,機構投資者持有流通市值比例已從2014年的38%上升到2020年的48%。而個人投資者持有總市值比例已從2014年的28%下降到2020年的22%,個人投資者持有流通市值比例已從2014年的72%下降到2020年的52%。

值得注意的是,機構投資者擁有強大的專業、信息及資金優勢,並具有組合投資、分散風險的能力。機構投資者長期投資的平均收益率遠高於散户。近幾年來,A股結構性行情愈演愈烈,主流資金向優質龍頭聚集,散户投資者出現了連年虧損現象。

據上交所發佈的《上海證券交易所統計年鑑(2018卷)》顯示,A股散户的持股市值佔比與機構相當,分別為21.17%和16.13%。但散户貢獻了82.01%交易額,是機構投資者的近6倍。

頻繁交易的散户收益如何呢?上交所統計了2016年1月至2019年6月散户和機構用户的賬户收益。數據顯示,無論資金體量如何(10萬元以下到1000萬元以上5類散户),個人投資者賬户年化收益均為負值,只有機構投資者和公司法人投資者單賬户實現了平均正收益。

2020年A股指數全線上漲,創業板指漲超六成牛冠全球,但A股賺錢效應出現了嚴重兩極分化,近半數股民全年依然是虧損的。東方財富網一份問卷調查顯示,2020年盈利的股民佔比51.9%,其中11%的股民盈利超50%,15.7%盈利介於20%至50%之間,25.2%盈利在20%以內。其餘48.1%的股民表示年內是虧錢的,其中31.4%的股民虧損在20%以上。

資深業內人士表示,相較於追漲殺跌的散户,機構投資者更注重價值投資,這有利於提升A股的穩定性。散户最容易出現羊羣效應,漲的時候容易引發泡沫;跌的時候容易誘發崩盤,而機構的長期價值投資理念,會使A股的波動收斂,更有利於形成慢牛格局。“2020年公募基金髮行規模突破3萬億元,表明許多散户正借道基金入市。”他認為,現在美國人基本通過養老金計劃投資股市,股市由專業機構相互博弈運行,可以提高價值發現的效率,讓股市走出長牛慢牛行情。(鍾國斌)

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